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机械行业14年报及15年一季报分析:经济下行压力犹在,企业投资意愿回暖

发布时间:2015-05-08    研究机构:民生证券

.14年营业收入微增,净利润降幅扩大.

177家样本公司占沪深两市A股总市值5.44%。2014年营业收入8627.05亿元、净利润257.78亿元,分别增加8.10%和-26.44%,单季度增加1.53%和-93.83%,净利润降幅扩大,其中毛利率下降0.08%,期间费用率提高0.95%,净利率下降1.37%。15年一季度营业收入1655.91亿元、净利润36.52亿元,同比增加2.84%、-46.95%,开年难言乐观。

.铁路装备表现稳健,工程机械低迷.

2014年整体情况:除了工程机械、重型机械、轻工机械、风机制冷设备营收增速为负外,其他细分行业均有不同程度增长,铁路装备、船舶海工设备和航空装备营收增速分别为14.49%、21.34%、49.30%,增速较快。

受益于去年两次动车组招标,铁路行业14年营业收入同比增长14.49%,净利润同比增长29.21%。2014年年初铁路总公司计划全年铁路固定资产投资6800亿元,后实际完成8088亿元。发改委在14年下半年密集批复铁路项目已经释放“稳增长”信号,同时受“一路一带”、京津冀协同发展等战略带动,我们预计今年铁路固定投资有望超万亿。工程机械仍持续低迷,14年、15Q1营业收入同比下降20.95%和34.43%;净利润同比下降67.16%和141.73%。

.14年经营活动现金流改善,资本开支继续回升.

14年底和15年一季度末应收账款余额分别同比增长7.63%和6.32%;预收账款余额分别增长31.54%和15.70%,存货余额分别同比增长23.34%和18.93%。14年经营活动现金流净流入346亿元,较去年同期增加了49%,表明14年底现金流情况有所好转,14年、15Q1实现资本开支582.89亿元、131.65亿元,同比增长11.99%、13.57%,资本开支继续回升,企业投资意愿回升。细分行业中,航空航天装备、船舶、仪器仪表、其他装备2014年资本开支增速分别为52.66%、66.83%、26.74%、18.51%,增速较快。

.投资建议:经济下行压力犹在,有待政策破解.

后续投资路径: (1) 高端装备制造、工业4.0相关标的,推荐机器人、蓝英装备、慈星股份、海伦哲、南北车等;(2) 冷链、消防、智能仪表等具有长期成长性细分行业,推荐威海广泰、三川股份、汇中股份(300371);(3) 在“一路一带”带动下的低估值板块,如工程机械等。

.风险提示:机械行业投资、出口等关联度较高,需警惕宏观经济继续下行风险

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