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智能水表行业:水表需求有望爆发,龙头企业增长弹性大

发布时间:2014-02-18    研究机构:西南证券

投资要点

主要观点:提高新天科技(300259)、三川股份(300066)2014年PE至35倍,年内新天科技(300259)合理股价在29.05元,约有25.7%上涨空间;三川股份(300066)合理股价在31.15元,约有45%上涨空间,短期股价涨幅较快,建议调整介入。

事件:上周五,我们持续推荐的智能仪表板块个股新天科技(300259)和三川股份(300066)在节前节后横盘较长一段时间后分别大幅上涨9.58%和6.20%,新股汇中股份(300371)(300371)也上涨5.68%。我们分析,新天科技(300259)和三川股份(300066)大幅上涨一种可能是市场预期两家公司2013年报超预期。新天、三川发布业绩预告:2013年归属于上市公司股东净利润增速为20%-40%、25%-35%。

竞争优势突出,尽享行业高成长。三川股份(300066)——深耕水表行业40余年,客户覆盖全国4000多家县级以上水司中的30%以上;以深化渠道、扩大营销队伍、水工产品差别化激励等系列渠道建设为工作重点。水工产业园项目基本完工,计划春节期间搬迁,产能释放及时。新天科技(300259)——产品覆盖水、气、热、电四大类智能计量表,智能水表占比50%左右,客户以行业用户、物业、地产等公司为主。积极筹备营销团队事业化改制,强化营销能力。募投项目今年年中可达到可运行状态,总产能是现有产能的3倍。一方面受益于阶梯水价驱动水表增长,再加上燃气表持续高增长,业绩高增长确定。

估值与投资建议:除业绩有可能超预期,可能性更大的是市场持续看好整个智能仪表行业(尤其是智能水表),阶梯水价给水表行业带来实质性利好,未来一两年行业智能化率将提速,水表行业也将进入爆发期。考虑智能仪表行业的超预期需求释放,以及两家公司的基本面优势,两家公司2014年业绩存在较大超预期可能。前期我们分别估计新天科技(300259)、三川股份(300066)2013年EPS为0.63元(36倍)、0.65元(33倍)、分别为公司业绩预告的上限与中间值。我们提高两家公司的2014年PE至35倍,年内新天科技、三川股份的合理股价分别为29.05元、31.15元。短期股价涨幅较快,建议调整介入。

风险因素:一户一表改造进度不达预期。

申请时请注明股票名称